上周资金净流出251亿元，银行板块的“黄金坑”正在形成？

在A股市场近期科技成长板块火爆的背景下，银行股却悄然呈现另一番景象。中信证券最新研报指出，开年以来银行股资金流出显著，上周申赎净流出资金约2792亿元，直接影响银行板块资金净流出约251亿元。

但看似不利的数据背后，却隐藏着重要的投资信号——银行股性价比正大幅提升，为稳定回报型资金提供了难得的配置空间。

01 资金流向背后的真相：流出背后的配置良机

近期银行板块的资金流向呈现出明显的“一边倒”态势。截至1月26日收盘，申万银行指数今年以来下跌7.04%，同期沪深300指数上涨1.66%，中证500指数上涨13.95%。

不同规模的银行调整幅度各异。在申万二级行业中，国有大型银行、股份制银行、城商行、农商行今年以来分别下跌8.64%、8.8%、2.64%、3.69%。大盘价值风格的代表银行股，明显遭遇了“逆风期”。

然而，这一波调整背后主要是市场风格切换的因素。2025年12月下旬以来，小盘成长风格在市场中明显占优，作为大盘价值风格代表的银行股暂时被冷落。

中信证券明确指出，这种资金流出恰恰提升了银行股的性价比，为追求稳定回报的资金创造了配置条件。随着1月26日A股银行股行情回暖，申万银行指数上涨0.44%，日成交额创下今年以来新高，已经有资金开始布局。

02 业绩底牌亮眼：八份业绩快报揭示的行业真相

业绩才是检验价值的唯一标准。目前，A股已有8家银行披露了2025年度业绩快报，包括招商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、宁波银行、南京银行、杭州银行和苏农银行，这些机构全部实现归母净利润正增长。

盈利表现可圈可点。城商行表现尤为亮眼，杭州银行归母净利润同比增长12.05%；宁波银行、南京银行分别增长8.13%和8.08%。股份行中，浦发银行归母净利润同比增长10.52%，增速领先。

资产质量方面，多家银行保持稳健向好态势。8家已披露业绩快报的银行中，有4家不良贷款率较上年末下降，3家持平，仅有1家小幅上升。其中5家银行不良率低于1%，宁波银行、杭州银行不良率均保持在0.76%的优异水平。

资产规模也在稳步扩张。多家银行总资产实现稳健扩表，中小银行增速领先。截至2025年末，南京银行、宁波银行、杭州银行资产总额较年初分别增长16.63%、16.11%和11.96%。浦发银行、中信银行总资产双双突破10万亿元大关。

03 政策面暖风频吹：货币环境与行业监管齐发力

政策面对银行业形成有力支撑。中信证券研报指出，近期央行表态隐含货币政策仍有放松空间，买卖国债也将更为灵活。

央行行长潘功胜近期明确表示，“今年降准降息还有一定的空间”。这一政策导向将为银行经营提供更为有利的环境。

多家券商研究所从货币政策角度分析了潜在利好因素。国信证券分析师团队认为，央行精准落地结构性货币政策工具有助于稳定银行净息差预期，增强信贷投放意愿。他们判断，2026年净息差降幅将大幅收敛，银行板块基本面筑底将驱动优质个股估值溢价修复。

财信证券分析师洪欣佼指出，2025年银行业已经释放业绩平稳正增的积极信号，监管对银行资产负债表健康性和“反内卷”的重视度提高，银行开启盈利稳定周期。

04 行业基本面趋势：息差企稳与资产质量改善

2026年银行业基本面有望继续改善。分析师普遍认为，2026银行净息差将受益于货币政策，全年息差降幅趋稳，表现有望优于2025年。

这一判断基于多方面因素。一方面，此前多次存款挂牌利率下调的效果将在2026年继续释放，直接改善银行负债成本；另一方面，央行下调结构性货币政策利率，有助于降低银行负债成本，稳定净息差。

资产质量总体保持稳健，尽管零售信贷风险仍存在一定压力。中信证券预计，2026年银行资负结构将持续优化，息差下行符合预期，重点领域不良生成边际稳定。

浙商证券分析师邱冠华团队指出，2025年四季度息差改善助力利息净收入回归正增长，全年业绩增速提升主要得益于息差拖累改善和减值贡献加大。国泰海通证券分析师马婷婷团队预计，上市银行2025年营收、归母净利润分别有望实现1.5%、2.2%的增速。

05 机构资金动向：险资与产业资本的“聪明钱”选择

面对银行股的调整，险资、社保基金等中长期资金将其视为“心头好”。Wind数据显示，截至二季度末，在险资前十大重仓股中，有6只为银行股，包括民生银行、浦发银行、浙商银行、华夏银行、兴業银行、招商银行。

更引人注目的是，银行高管和股东积极增持。据披露，常熟银行多位高级管理人员在二级市场合计增持该行股票16.8万股；南京银行大股东紫金集团及其控股子公司增持该行股份1.23亿股，占总股本的1%。

这些“聪明钱”的行为具有重要信号意义。天风证券银行业首席刘杰分析道，在低利率和资产荒背景下，银行股高股息、类固收的优势凸显。银行股波动较低，符合稳健投资需求，是险资等长期资金的重要配置方向。

银河证券银行行业分析师张一纬表示，银行股业绩波动相对较小，分红保持稳定，具有较好的中长期收益确定性和稳健性，符合险资“长期投资、价值投资、稳健投资”的导向。

06 投资策略：三条主线把握银行股机会

面对当前银行板块的投资机会，投资者可关注三条主线： 寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的。从已披露的业绩快报看，杭州银行、宁波银行、南京银行等城商行盈利增长强劲，2025年归母净利润增速均超过8%。股份行中，浦发银行表现亮眼，净利润同比增长10.52%。 重视具备可转债转股预期的银行。再融资需求较强的银行可能通过可转债转股补充资本，这一过程往往伴随着股价提升动力。 红利策略仍有望延续。尽管近期银行股调整导致股息率有所回落，但多数银行股股息率仍具竞争力。银行板块目前市盈率普遍低于10倍，市净率多数低于1倍，估值优势明显。

投资者可重点关注两类银行：一类是资产质量优异、业绩增长确定的优质城商行；另一类是估值极低、分红稳定的大行，这些银行在利率下行周期中具备较强的防御属性。

07 风险提示：需关注的挑战与不确定性

尽管银行板块前景总体积极，投资者仍需关注几个风险点： 净息差改善进度可能不及预期。虽然市场普遍认为净息差将企稳，但经济复苏节奏可能影响资产端收益率改善进度。 零售信贷风险仍需警惕。多家机构指出，零售信贷领域仍存在一定压力，需密切关注信用卡、个人贷款等业务资产质量变化。 市场风格可能持续偏向成长板块。如果科技、新能源等成长板块继续强势，银行股的价值风格可能短期内难以获得显著超额收益。 宏观经济复苏力度也将影响银行业绩表现。若经济复苏力度超预期，银行业的业绩弹性可能显现；若复苏进程放缓，则可能对银行资产质量形成压力。

随着1月26日银行板块的企稳反弹，有市场分析认为，银行股最艰难的时刻可能正在过去。中信证券强调，基本面稳定正夯实银行股的价值投资底线。

“在股价调整后，银行股的估值吸引力明显提升。”一位市场分析师表示，“随着政策效应逐步释放和业绩改善趋势确立，银行板块有望逐步迎来估值修复。”

对于投资者而言，银行股可能正提供一个“退可守，进可攻”的配置机会。在市场波动加大背景下，银行股的低估值、高股息特性提供了一定的安全边际；而如果经济复苏超预期，银行股亦具备业绩与估值双击的弹性。